在這一輪紅紅火火的白酒行情中，未上市的西鳳酒用調(diào)價(jià)來(lái)刷了一波存在感。 據(jù)媒體報(bào)道，從15日起，西鳳酒多款自營(yíng)產(chǎn)品將全線調(diào)價(jià)，其中綠瓶系列出廠價(jià)上調(diào)20%以上，終端供貨價(jià)同步上調(diào)25%-30%。雖然酒企可從調(diào)價(jià)中獲得業(yè)績(jī)?cè)龊�，但�?shí)際上，酒企對(duì)于提價(jià)頗為謹(jǐn)慎。而作為曾經(jīng)的四大國(guó)家名酒，西鳳酒的往昔風(fēng)光似乎已經(jīng)不復(fù)存在。

　　68年前，在第 一次評(píng)酒會(huì)上，陜西西鳳酒和貴州茅臺(tái)、山西汾酒、四川瀘州老窖共同被評(píng)為四大國(guó)家名酒。那是陜西西鳳酒真正能夠和貴州茅臺(tái)比肩的高光時(shí)刻。

　　如今四大名酒之一已然“名不符實(shí)”，無(wú)論從規(guī)模上還是業(yè)績(jī)上，西鳳酒都已經(jīng)不能再和傳統(tǒng)名酒相提并論。而且，西鳳酒是四大名酒中，一家還未上市的酒企。其上市道路頗為坎坷，曾四次 IPO 折戟。眼看著貴州茅臺(tái)、五糧液股價(jià)以及市值創(chuàng)下新高，資本爭(zhēng)相入局。

　　多年前奔著西鳳酒IPO入局的資本中信卻悄然退出了，顯然已經(jīng)對(duì)西鳳酒失去了耐心。

　　中信入局十年，悄然退出

　　根據(jù)陜西西鳳酒股份有限公司（下稱西鳳酒）官網(wǎng)新公布的股東名單，持股15%的第二大股東已經(jīng)由中信產(chǎn)業(yè)投資基金操盤企業(yè)——綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金，變?yōu)榱岁兾鞯仉姽蓹?quán)投資有限公司。

　　2009年西鳳酒首次籌劃上市前改制重組，曾先后兩次增資擴(kuò)股。2010年5月11日，中信以3.6億元持股15%，成為了西鳳第二股東。同時(shí)，中信證券還是它的上市保薦機(jī)構(gòu)。

　　然而，事與愿違的是，有媒體曝出西鳳酒2010年虧損4.2億元，曝出財(cái)務(wù)造假丑聞，導(dǎo)致其上市進(jìn)程停滯。中信系請(qǐng)來(lái)酒業(yè)老兵坐鎮(zhèn)西鳳酒，才逐漸穩(wěn)定了局面。曝出財(cái)務(wù)造假后不久，西鳳酒處傳來(lái)重磅人事變動(dòng)，曾擔(dān)任五糧液、酒鬼酒總經(jīng)理的徐可強(qiáng)，帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)成員韓經(jīng)緯等，正式加盟西鳳，擔(dān)任西鳳酒集團(tuán)公司總經(jīng)理。

　　2011年徐可強(qiáng)開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確立以“鳳香經(jīng)典”品牌為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。 除此之外，還推出了場(chǎng)商聯(lián)盟的模式，這種模式將優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商與廠商“捆綁”在了一起。這種模式，為2014年西鳳在低迷的市場(chǎng)上穩(wěn)定發(fā)展提供了支撐。

　　徐可強(qiáng)曾為西鳳定下了三大目標(biāo)：一是進(jìn)軍白酒“百億俱樂部”；二是用5年時(shí)間再造一個(gè)新西鳳；三是在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)西鳳酒的上市。不過，直到2016年底他離職也未曾實(shí)現(xiàn)其中的一個(gè)目標(biāo)。

　　在徐可強(qiáng)離職的這一年，西鳳酒首次報(bào)送了招股書，隨后曝出高管私自挪用公司的承兌匯票5800萬(wàn)元；2017年，西鳳酒更新報(bào)送招股書，但負(fù)面消息接踵而至，西鳳酒原總經(jīng)理張鎖祥、原副總經(jīng)理高波因貪污、行賄等被判刑，經(jīng)銷商郝海錄、丁濟(jì)民通過行賄獲得原始股被判刑鋃鐺入獄，為西鳳酒IPO之路蒙上陰影。

　　2018年4月23日，西鳳酒再次更新了招股書，并計(jì)劃募集資金15億。這一次西鳳酒終于等到了證監(jiān)會(huì)的回應(yīng)，當(dāng)年11月16日，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布公告稱，發(fā)審委定于11月20日審核陜西西鳳酒股份有限公司的上會(huì)事項(xiàng)。然而在上會(huì)前夜，西鳳酒卻選擇了撤回申報(bào)材料，不進(jìn)行上會(huì)審核。

　　西鳳酒這次失利的直接原因是塑化劑事件。2018年11月初，上海酒業(yè)交易中心曝出西鳳酒出品的一款年份酒存在塑化劑超標(biāo)三倍的情況，西鳳酒為此宣布召回。早在2012年，上市上市公司酒鬼酒就曾陷入塑化劑風(fēng)波，引發(fā)白酒行業(yè)恐慌，談塑化劑色變。然而時(shí)隔6年，塑化劑風(fēng)波再襲酒企。

　　而撤回申報(bào)材料也意味著，西鳳酒8年四次申請(qǐng)IPO的再次折戟�；蛟S中信未曾想到，入局西鳳酒長(zhǎng)達(dá)十年之久，竟還未等到它的上市。而四大名酒中的山西汾酒與瀘州老窖先后于 1994 年登陸資本市場(chǎng)，貴州茅臺(tái)也于 2001 年成功上市，西鳳酒”落單“。而塑化劑時(shí)間導(dǎo)致，本就負(fù)面纏身的西鳳酒IPO之路雪上加霜。入局長(zhǎng)達(dá)十年，中信顯然已經(jīng)沒有耐心了，已經(jīng)悄然從西鳳酒中退出。

　　與經(jīng)銷商的利益糾葛

　　似乎西鳳酒只要遞交招股書，幾乎都會(huì)伴隨著新一輪的風(fēng)波。實(shí)際上，即便沒有這些外圍因素的阻礙，西鳳酒本身仍有很多問題。

　　我們知道，西鳳酒是非常依賴經(jīng)銷商的，其過去得益于包銷模式迅速發(fā)展。包銷模式下，西鳳酒廠只負(fù)責(zé)生產(chǎn)，經(jīng)銷商負(fù)責(zé)開發(fā)品牌，導(dǎo)致西鳳酒旗下產(chǎn)品條形碼多達(dá)2000個(gè)，成本高管理復(fù)雜。

　　經(jīng)銷商一直在西鳳酒的銷售中占據(jù)著主導(dǎo)地位。

　　招股書顯示，2015年至2017年，經(jīng)銷商模式實(shí)現(xiàn)的銷售金額分別占西鳳酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.60%、99.49%和99.43%。再比如，西鳳酒有兩款產(chǎn)品六年陳釀和十五年陳釀，在2000年，由經(jīng)銷商王延安負(fù)責(zé)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)，西鳳酒負(fù)責(zé)生產(chǎn)。這兩款酒為西鳳股份帶來(lái)業(yè)績(jī)的連續(xù)增長(zhǎng)，銷售量曾接近20億，但這兩款酒的利潤(rùn)大部分卻歸經(jīng)銷商所有。

　　過去諸多酒企都采用了這一模式，但現(xiàn)在基本被酒企拋棄，開辟自有渠道。2017年西鳳酒開始“砍條碼”，急迫要重新清理和整合經(jīng)銷商公司，這一年西鳳酒減掉了224個(gè)條碼。但經(jīng)銷商與酒企之間利益難以平衡，加之其自我渠道建設(shè)相對(duì)較弱，未有實(shí)質(zhì)性的突破。

　　實(shí)際上，西鳳酒與經(jīng)銷商之間牽扯頗深，其話語(yǔ)權(quán)不止與掌握著西鳳據(jù)的銷售渠道，還體現(xiàn)在持股上。招股書中也顯示，西鳳酒共有股東經(jīng)銷商14家，合計(jì)持有公司7.55%的股權(quán)。我們知道，之前2017年，西鳳酒曝出兩起經(jīng)銷商通過行賄獲取公司原始股而被判刑案件。

　　2017年的兩份判決書披露，丁濟(jì)民和郝海錄所持股份為西鳳酒2010年改制重組時(shí)以行賄方式購(gòu)得股份。

　　其中，判決書顯示，2010年西鳳酒改制重組，丁濟(jì)民為了能夠認(rèn)購(gòu)陜西西鳳酒股份有限公司的股權(quán)，讓時(shí)任寶雞市副市長(zhǎng)袁軍曉給其幫忙。之后，丁濟(jì)民認(rèn)購(gòu)到了陜西西鳳酒股份有限公司股份92萬(wàn)股，占股份總數(shù)的0.23%。郝海錄，持有西鳳酒股份240萬(wàn)股，持股比例0.6%，未在西鳳酒擔(dān)任職務(wù)。郝海錄旗下公司陜西順隆商貿(mào)有限公司系西鳳酒品牌經(jīng)銷商。

　　然而，西鳳酒卻并未在新招股書中披露有關(guān)經(jīng)銷商涉及行賄獲得股份行為，在公司治理，內(nèi)部控制上存在諸多漏洞。經(jīng)銷商成為企業(yè)股東，還面臨一個(gè)問題，一旦上市極容易形成利益關(guān)聯(lián)人，發(fā)生暗箱操作等問題。而在利益相牽扯下，現(xiàn)在西鳳酒想要削弱經(jīng)銷商的地位并未那么容易。

　　西鳳酒的沒落

　　如今的西鳳酒，往日風(fēng)光難復(fù)。唐貞觀年間，西鳳酒就有“開壇香十里，隔壁醉三家”的美譽(yù)。到了明代，鳳翔境內(nèi)“燒坊遍地，滿城飄香”，釀酒業(yè)大振，過境路人常�！爸�味停車，聞香下馬”，以品嘗西鳳酒為樂事。清末，西鳳酒就打向海外。

　　但顯然西鳳酒，將這一手好牌打爛了。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017 年，西鳳酒實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為 28.03 億元、28.67 億元、31.7 億元。而貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖 2017 年的營(yíng)業(yè)收入分別高達(dá) 582.18 億元、60.37 億元和 103.95 億元。如果就業(yè)績(jī)和規(guī)模上來(lái)看，西鳳酒早就被踢出了白酒第 一梯隊(duì)。

　　西鳳酒的問題依然停留在原有的經(jīng)營(yíng)模式上，營(yíng)銷手段主要以包銷和買斷為主，缺乏自主經(jīng)營(yíng)的高端品牌。雖然西鳳的各大品牌牢牢盤踞陜西，甚至省外也遍地開花，但實(shí)際上仍沒有自己的拳頭產(chǎn)品。

　　一直以來(lái)，西鳳酒廠自營(yíng)的產(chǎn)品包括紅西鳳、鳳香經(jīng)典等產(chǎn)品。但目前省外都是西鳳酒旗下的濃香型白酒，使得使得西鳳酒的品牌力被透支。此前徐可強(qiáng)曾確立以“鳳香經(jīng)典”品牌為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，但至今也未成為西鳳酒的拳頭產(chǎn)品。

　　而頗有意思的是，作為西鳳釀酒中重要的基酒，竟然來(lái)自外購(gòu)，更有人笑稱西鳳的酒廠其實(shí)在“四川”。

　　以西鳳基酒外采數(shù)據(jù)為例，2015 年至 2017 年，西鳳酒外購(gòu)基酒數(shù)量分別為 21238.24 噸，18179.56 噸和 19439.12 噸，外購(gòu)基酒占比分別為 68.03%，67.36% 和 70.31%。大量采取外購(gòu)基酒的經(jīng)營(yíng)模式，一旦基酒品質(zhì)出現(xiàn)問題或價(jià)格波動(dòng)，對(duì)西鳳將產(chǎn)生不利影響。

　　IPO遇阻，與經(jīng)銷商利益牽連、無(wú)自己的高端酒品牌，作為曾經(jīng)貴族的西鳳酒似乎已經(jīng)沒落。（文章來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)）